什么叫空头回补，为什么我不建议一般人做空

在一般的、传统的认知里边，散户总是被机构投资者收割的。但是，在2021年美国股票市场上，一群原不起眼的散户，在一只名不经传的股票上竟然掀翻了大型的对冲基金，成为了一时的市场佳话。

游戏驿站的困境与散户的狂欢

这个故事源于一只叫游戏驿站的股票（GEM），这个股票曾经列入我笔者的watch list，但是一直没有交易，也没有这个勇气交易。

游戏驿站是一家美国实体零售公司，主要销售电子游戏和相关商品。由于数字化的普及和在线游戏的兴起，越来越多的玩家不再去商店买实体游戏，转而在网上购买，游戏驿站的业务逐渐萎缩，股票价格也一路下跌，成了华尔街空头机构的“目标”。

在游戏驿站股票价格持续下跌时，一些对冲基金（金融机构）看准时机，开始大量“卖空”这只股票。所谓的卖空，就是投资者（比如对冲基金）借入股票，并在市场上卖出，期望未来股票价格下跌时再以更低的价格买回，赚取差价。下面我以一张图解释一下卖空的大致流程：

但是，市场的人并不一定完全理性的，有人会为了情怀而消费，就像笔者也曾经买入过暴雪的股票一样。就在这些对冲基金对游戏驿站施展卖空策略的时候，互联网论坛Reddit上的一个名为“WallStreetBets”讨论组注意到了这一点，这个群体主要由普通散户组成，而这个讨论组的核心人物是一名网名叫：RoaringKitty的带头大哥。他们通过网络讨论股票交易策略，当他们发现游戏驿站被严重低估、并且被对冲基金大规模卖空时，决定联合起来进行反击。

成千上万的散户开始在市场上疯狂购买游戏驿站的股票，随着需求增加，股票价格飞速上涨。这一波散户的行动使得那些卖空的对冲基金措手不及，因为他们必须以高出许多倍的价格“回补”自己之前卖空的股票，这个过程称为空头回补。

随着散户持续买入，游戏驿站的股价从几美元一路飙升至几百美元。那些卖空的机构开始恐慌，因为他们的损失不断扩大，不得不高价回购股票。一个名为Melvin Capital的对冲基金，在这场“战斗”中损失惨重，甚至不得不寻求外部资金救助。

后来有电影公司把这个传奇的故事拍成了一部电影，电影名称叫《傻钱》（Dumb Money），大家有空可以去观赏一下。

什么是空头回补

为了更好地理解这一切，让我们简单介绍一下这两个关键概念：

• 卖空：这是投资者借入股票然后卖出，赌股价会下跌。以后再以更低的价格买回，赚取差价。

• 空头回补：当股价没有如预期下跌，反而上涨时，卖空者需要买回股票以结束他们的卖空操作。这时，他们往往要承受巨大的亏损，因为股价已经大幅上涨。

因此，如果股票价格不断上涨，空头的损失越来越大，为了停止亏损，空头会不在乎价格疯狂地在市场买入股票平仓，成为了这个市场最大的被动买家，从而助推股价快速上扬。

为什么我不建议普通投资者卖空股票

这里计算一道简单的数学题，假设我有1万美金，分别做多和做空一只股票，从不同情况去探讨盈利的上限和亏损的下限。

假设我用这1万美金，以100美金/股购买了100股A股票，我最大的亏损就是这个A股票退市了，资产归0，但是我最大盈利是无上限的，这个股票有可能涨到200美金，甚至500美金。

简而言之：做多，收益无限，风险有限

但是假设我用这1万美金作为保证金，向证券公司借入了100股A股票，然后以市价100元/股卖出，假设我A股票跌至1美分，我最大盈利比例也只是99.9%，但是这个股票如果涨到200元/股票，我的亏损比例就100%，本金全没，权益归零，如果涨到超过200元以上，就会造成多于本金的损失，价格涨越多，我的亏损就越大。

简而言之：做空，收益有限，风险无限

这个市场虽然有专门做空来盈利的对冲基金，例如浑水，但是作为一般投资者，我是十分不推荐这样做的，我们可以看空，但不要做空。

结语

之前也有网友向我咨询做空的方法，我也是奉劝他们要慎重，因为认知外的财富是我们不能触及的。游戏驿站一役虽然是一度重写了华尔街的游戏规则，但是在绝大多数情况下，由于信息不对称性和纪律性，机构永远是胜利的多数方。

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