有好几天没更新文章了，一方面苦于题材选择，不知道读者喜欢看什么类型的文章（也欢迎评论区告诉我），另一方面在质量和数量两者之间我选择了前者，从最开始两天一更，变成后来的一周两更，现在差不多一周一更，只想保持输出的文章质量，不想用数量去堆砌。
8月快过去，市场交易员都在押注美联储会在9月宣布降息，今天我们来讨论下美联储降息这个话题。
降息=股市上涨？
但凡是在高中上过政治课的人都知道，利率下降会导致股市上升。如果回到高考，出现一条类似这样的选择题：某国的利率下降，下列哪种现象会出现？一旦选项中有类似“股市上涨”字样，我会毫不犹豫地选它。但遗憾的是，在现实中，两者的关系并不是简单的对等，而是错综复杂的，不同背景下降息对股市的影响也是不同。
利率下降为什么会利好股市？
原理很简单，因为利率下降意味着企业财务成本端的下降，从而直接影响企业的盈利水平。其次，由于利率降低，居民的储蓄意愿不大，居民资产可能会向股市转移，从而为股票市场提供增量资金。
为什么利率下降股市不一定会上涨呢？
这里有两个原因，分别是市场预期和降息背景
- 市场预期。如果市场已经提前price in了降息预期，到真正宣布降息的那一天股市不一定会上涨，甚至可能冲高回落。如果后续公布的数据支持有更多降息的话，股市才可能会继续上涨。
- 降息背景。如果是因为经济疲软，经济衰退背景下选择降息的，由于投资者会对未来经济感到悲观，从抛售股票。所以，如果在后续公布的非农就业数据中，如果继续提示就业环境不容乐观，即使宣布降息，也不定会导致股市上涨。
美国历次降息后的股市表现
历史是最好的老师，为了更好地展现历次降息后美股走势，下面我整理了几个关键时间节点美联储降息后的美股表现：
1. 2001年互联网泡沫破裂后的降息
- 背景：美联储在2001年面对互联网泡沫破裂和经济放缓，连续多次降息。
- 美股表现：尽管降息，市场依然对经济衰退感到担忧，道琼斯工业平均指数和纳斯达克指数在随后的几个月中大幅下跌。美股在2002年才开始恢复。
- 总结：降息未能立刻阻止股市下滑，市场对经济基本面更为关注。
2. 2007-2008年金融危机期间的降息
- 背景：美联储在2007年底和2008年大幅降息，试图应对房地产市场崩溃和金融危机的蔓延。
- 美股表现：尽管美联储降息，市场对金融系统的稳定性缺乏信心，导致美股在2008年经历了剧烈的下跌，标普500指数从2007年高点下跌超过50%。
- 总结：降息无法抵消金融危机对市场的冲击，美股持续走低直到2009年开始复苏。
3. 2019年周期性降息
- 背景：美联储在2019年进行了一系列降息，作为预防性措施，以应对全球经济增长放缓和贸易战等风险。
- 美股表现：2019年的降息帮助提振了市场信心，标普500指数和道琼斯指数在2019年底创下历史新高。
- 总结：降息加上强劲的企业盈利和乐观的市场情绪，推动了美股上涨。
4. 2020年新冠疫情期间的紧急降息
- 背景：2020年3月，美联储因新冠疫情爆发，进行了大幅度的紧急降息，联邦基金利率降至接近零的水平。
- 美股表现：美股最初因为疫情恐慌大幅下跌，3月中旬触底后在美联储宽松政策的支持下快速反弹，标普500在2020年全年录得显著上涨。
- 总结：尽管有短期恐慌，降息和其他大规模货币刺激措施帮助美股快速复苏。
美联储降息后的股市表现取决于多种因素，包括降息的背景和市场对经济前景的判断。在2001年和2008年的危机时期，降息未能立刻阻止股市下跌，因为市场对经济衰退的担忧压倒了降息的利好影响。而在2019年和2020年，降息加上积极的市场情绪和企业盈利，推动了股市的上涨。
通过以上数据可以得知：降息并非股市上涨的保证，其影响需要结合经济背景和其他市场因素来看待。
降息背景下最具确定性的投资品种
既然降息并不一定会导致股市上升，就连那些被认为降息最受惠的小市值科技股和罗素2000指数ETF也不一定上涨，那是不是就没有更好的投资机会呢？
答案是否定的，因为无论是基于什么背景的降息，有一类资产会直接从降息中受惠，从而上涨，那就是长期国债。
为什么降息就一定会导致长期国债价格上涨？
债券投资有一个概念叫久期，债券的久期是衡量债券价格对利率变动的敏感度的指标。简单来说，久期可以帮助投资者了解，如果利率上升或下降，债券价格会如何变化。
想象一下，你买了一张债券，它每年支付一定的利息，并且在到期时返还本金。如果你计划持有这张债券直到到期，那么你可能不太关心利率的变化。但如果你想在市场上出售这张债券，那么利率的变化就很重要了。未来的利率降到越低，你手上的这张长期债券就越值钱。
投资这种长期国债的收益有哪些？
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利息收入: 国债支付的利息是债券的收益的主要来源。长期国债通常支付相对较高的利息，因此投资者可以通过持有这些债券来获得稳定的利息收入。
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价格变动: 债券价格会随著市场利率的变动而波动。当市场利率下降时，债券价格通常会上升，从而带来资本收益。相反，当市场利率上升时，债券价格可能下跌，导致资本损失。
投资这种长期国债的风险？
一个长债ETF的最大风险就是利率风险，即不降息或降息幅度不达预期都会对长债价格造成波动。
大家还记得2023年美国硅谷银行（Silicon Valley Bank，SVB）的破产暴雷事件吗？而它的破产原因正是由于资产期限错配，将一些短期资金买入了长期国债和MBS。
疫情期间，美国的刺激政策带来大量存款，而宽松政策又把利率打到几乎为零（0.08%），SVB手持大量现金而无法贷出去；于是硅谷银行用这些钱买了各类债券，其中大部分是中长期的房贷抵押证券和美国国债。由于美联储持续加息，这类资产价格一路走低，导致清算时SVB的账面浮亏接近200亿美元。
我是否适合投资？
美国长期国债虽然在美联储降息背景下投资收益的确定性很高，但也并不是适合所有人。我认为必须符合以三个条件的人才适合参与美国长期国债的投资，这三个条件分别是：
- 对收益预期不高。债券毕竟是债券，它的本质是每年获取票面利息到期收回本金的一种投资，而投资长期国债之所有会有上涨收益是由于降息导致债券的溢价，年化收益率区间也是在4%-20%之间，有可能更高，也有可能导致本金损失，具体还得看降息幅度和市场预期。
- 手持长期资金。美股硅谷的银行破产带给我们最大的启示，就是不要把短期资金放在长期理财上，投资长期国债会有导致本金损失的风险，所以短期的流动性资金不宜参与。
- 有一定风险承受能力的。正如文章所言，这种长期国债会有导致本金的损失，所以不能认为债券投资是稳赚不赔，必须有一定风险承受能力的人才适合参与。
以上三个条件缺一不可，所以在投资前应该认真审视自己的资金属性和风险承受能力。
如果想知道常见长期美国国债ETF清单的，可以参考我这篇文章：
如果想投资但还没开通美股账户的，可以参考我这篇文章：
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