我投资美股主力使用的估值方法-DCF估值｜附EXCEL表格｜小白也能学会

前言

之前，笔者分享了两个比较通俗易懂好上手的估值指标，那就是PEG估值和ROE估值，如果还没看过的读者可以点击以下链接去了解：

新手必读：一文搞懂净资产收益率选股法

小白也能学懂的股票估值方法｜非常适合投资新手

以上两个估值指标非常适合新手朋友，因为理解起来会比较容易。但是，如果你是专注个股的投资者，以上简单的估值方法可能未必能满足的你需求。

为此，笔者把专业的DCF估值通俗化，然后用最显浅易懂的文字呈现出来。同时，为了让大家都能简单地用上这个估值方法，我制作了一个嵌套好公式的：DCF估值模型表格，你只需获取三个数据，它就会自动帮你算出股票的合理估值，非常适合懒人和没有金融背景的小白。

接下来，我将简单地讲述下DCF估值模型，然后以谷歌股票为例，一步一步教你如何在一些常用的财经网站搜集必要数据，获取数据后如何把数据填入到表格，最后得出合理估值。看完数据和最后结果，你就会明白笔者为什么敢在google大跌的那几天果敢地加仓了，ok，let‘s get into it！

巴菲特与可口可乐的故事

1988年，可口可乐的股票基本无人问津，换做是我，心里也会打出一个大大的问号：一个已经有100年历史的老品牌，还能有什么增长潜力？"

但就在这时，股神巴菲特开始大举买入可口可乐的股票，一共投入约11亿美元。

很多人不理解巴菲特为什么要买入这个"毫无新意"的百年老店。但巴菲特的眼光是独到的，他运用DCF（贴现现金流）估值模型，算出可口可乐的实际价值远高于当时的股价。最后事实证明他是对的，这笔投资至今为他带来了超过20倍的回报。

而我们今天介绍的就是当年巴菲特用来帮可口可乐估值的方法：Discounted Cash Flow，也叫：DCF估值模型

何为DCF估值模型？

DCF估值模型（Discounted Cash Flow） 是一种用来评估资产或企业价值的财务模型。它的核心思想是：一家企业的价值等于它未来能产生的所有现金流的现值总和。

通俗来说，DCF模型就像是预估一家企业未来能赚多少钱，然后把这些钱按照“今天值多少钱”的标准换算回来。

它的核心要素：

 1. 未来现金流FCF：企业每年创造的自由现金流（Free Cash Flow，简称FCF），是股东可以分配或再投资的钱，一般我们可以在企业的现金流表获取。

 2. 贴现率R：未来的钱不如现在的钱值钱，因为存在通货膨胀、风险等因素，贴现率就是将未来的钱转换成今天价值的折扣系数。

 3. 永续增长率G：公司永续的增长速率，每个企业都会经历快速成成长-成熟-衰退，所以这个永续增长率等会无限接近一个国家GDP增速。

看看DCF的计算公式:

看完这个公式，估计会劝退大部分人，但是不要慌，既然付费了，笔者肯定不会让你失望。

其实，用DCF估值模型计算出股票的合理估值，我们只需要算出PV值和TV值就可以，不用太纠结计算方法，我们只需要知道了它的原理和核心逻辑就好，计算的事情就交给计算机。

如何理解PV值（有限期现金流现值）

我们知道，由于通货澎涨的原因，今天100元的购买力和3年后的购买是不同的，现在100元的购买力三年后可能只有95元。其实企业的每年赚的钱也是一样道理，第三年的赚的100万，可能就跟今天的95万等值。

假设一家企业最近一个财年的自由现金流为100万，每年按照20%速度增长，以10%贴现率进行贴现，数据如下表：

从上表看出，这家企业5年后一共创造了893万的自由现金流的价值，但是经过贴现后，它实际创造的价值只有654万。也就是说：如果用未来年5年企业创造的现金流为公司估值，那么这893万的终值换算到今天只值654万，这个构成DCF估值模型的第一个数值。

如何理解TV值（永续增长型终值）

假设5年后，这家企业的增速开始下降了，不能再保持20%水平，可能刚开始下降到18%，然后降到15%，最后滑落到个位数，但是按照平均来算，这个企业平均每年等速大约等同于一个国家的GDP增速在永续低增长。

TV值的计算公式如上图所示，它所表达的意思就是：第N+1年起，公司FCF按照永续增长率进行增长，这个FCF最终数值就是公司估值的一部分。

最后我们把刚才的PV值+TV值，就是这家企业的合理估值了。

一句话总结：DCF就是计算出第N（这个N可以5，可以是10，或者更多）年后企业的现金流的贴现总值后，再计算出第N+1年后永续增长的终值，最后把这两个数值相加。

实操部分

如果看完，你还是觉得不太懂，也没所谓。就好像我们生活使用的电器一样，我们无必要每件电器都弄懂它的工作原理，我们要享受它给我我们带来的便利时，只需要把插座一插，开关一开就可以。

接下来，我将以笔者的核心持仓股票google作为例子，一步一步手把手地教你如何获取必要的数据，以及笔者制作的懒人表格如何使用。

上图是笔者制作的DCF估值模型表格概貌，其中：

• 合理价：自动计算

• 最新年度的自由现金流（FCF）：需要手动输入

• 预测增长率：需要手动填入

• 永续增长率（g）：永续增长率，如果是测算美股，我们取美国平均GDP增速就好。一般来说，取值范围在2-3%之间，如果你的保守的可以取2%，折中的可以取2.5%。

• 贴现率（r）：这贴现率可以参考设置为10%，当然，你也可以根据自己的实际情况以及所选取的企业所处行业进行微调。低风险企业一般用8-10%，中风险企业一般用10-12%，高风险企业一般用12-15%。

• 总股数：股票流通在外的总股数，输入手动输入。

1、如何获取企业的自由现金流数据？

这里我们用到的网站是Yahoo Finance，我们进入它的主页后，搜索我们想要搜集数据的股票代码。

出现股票主页后，点击左边侧栏的Financial，然后选中Cash Flow现金流表格，周期选择annual年度的。

这时我们可以看到最新一个财年的Free Cash Flow 数值，这个数值是以千为单位的，所以需要加上000，所以谷歌的自由现金流为：69495000000

2、如何获取企业现金流的预测增长率

这个是DCF估值中最难的一部分，如果用历史的增长率来测算存在一个缺陷，因为历史不能代表企业的未来，但是如果用分析师的预测，又太存在个人主观性。所以，我选择了近三年+未来两年预测来确定企业的现金流的预测增长率。

这个数值，在一般情况下是可以用EPS增长率来平替，如果找不到FCF增长率的情况下。

在获取预测FCF增长率时使用的网站是：Marketscreener

我们登陆Marketscreener主页后，在搜索框搜索你想要查询的股票代码，然后在点击Financials Forecast。

我们把页面下拉至底部，然后找到Cash Flow Forecast现金流预测，这时出现几年年度的现金流，我们把最新的5年加起来取平均值，得出结果为：约13%

3、如何获取股票发行在外的股数

我们继续回到Yahoo Finance，在股票主页点击左边侧栏的Stastistics，然后找到share outstanding 记下这个数值，B是billion缩写，即5840000000股。

最后，我们把自由现金流为：69495000000、预测自由现金流增率13%、总股数5840000000填入到表格，得出以下结果：

也就说，用DCF估值模型为google估值，它的合理价应该值264美金，现在价格才190美金左右，当时google受利空消息突袭，我果断地在163附近加仓了20股，这时我的加仓底气。当然，我的决策不一定是正确，因为市场永远是对的，刚好的我的行为符合了市场走向，所以显得我作对了决定。

DCF的估值模型的适用企业和使用缺陷

适用企业：

DCF估值模型适合现金流稳定且可预测的企业，尤其是成熟行业中的龙头公司，例如公共事业、消费品、银行和保险公司、科技巨头等。这些企业通常有明确的盈利模式和长期增长趋势，便于合理预测未来现金流。

使用缺陷：

1. 参数依赖：模型高度依赖预测的自由现金流、增长率和贴现率，稍有偏差会导致估值失真。

2. 不适合初创或高成长企业：对于现金流不稳定或尚未盈利的公司，如初创企业或科技公司，DCF难以准确估值。

3. 忽略市场动态：模型以企业内在价值为核心，未考虑市场情绪、竞争环境和其他外部因素的影响。

如果你想了解更多美股和投资相关，可以关注公众号并把公众号设为星标，这样你就可以第一时间获取到最新资讯，觉得文章不错也欢迎转发和点赞。

想开通美股账户的后台回复“美股”或“开户”（用自媒体渠道链接开户福利多点，也算是你对这个频道的支持吧，而且达成有效户也有开户🧧，这是读者福利。）