金融科普

“黑色星期一”的阴影还没褪去，就在那一天，美股，币圈，外汇无一能幸免，而大跌背后的原因之一是8月初公布的就业数据远低于预期，预示美国经济有陷入衰退迹象，究竟是什么数据的公布在美股和币圈中引发了这个轩然大波？ 作为一个投资者，我们应该关注与股票相关的经济数据。而投资美股，有一组非常重要的经济数据与美元和美股的走势高度相关，它就是非农就业数据（Nonfarm Payrolls）。 什么是非农数据 非农数据有分大非农数据和小非农数据，其中广义上的大非农就业数据是指由美国劳工局公布的非农就业人数的数据，而小非农数据是指由美国美国自动数据处理公司（ADP）发布的《ADP全国就业报告》的数据。 大非农数据的定义 大非农数据全称是：非农就业数据报告（Nonfarm Payrolls, 简称NFP），是美国的重要经济指标之一，代表经济中获得工资的工人的总数，报告通常包括就业增长、失业率、平均小时工资等数据。非农就业数据由美国劳工统计局（BLS）每月发布，作为《就业形势报告》的一部分。 公布时间 每个月公布一次，公布时间为每个月的第一个周五（夏令时20:30、冬令时21:30） 小非农数据的定义 “小非农”指的是美国自动数据处理公司（Automatic Data Processing，简称ADP）发布的《ADP全国就业报告》。这份报告提供了美国私营部门的就业变化数据，通常在每个月的第一个星期三发布，比官方的非农就业数据早两天。 公布时间 每个月公布一次，公布时间为每个月的第一个周三（夏令时20:15、冬令时21:15） 大小非农数据的差异和关系 发布主体不同 大非农数据由美国劳工局发布，数据更权威，而小非农数据由美国自动数据处理公司发布。 数据涵盖样本不同 大非农数据包含了私营部门和政府部门的非农就业数据，而小非农数据金包仅含私营部门的，在数据取样上大非农面更广，数据有具有参考的意义。而小非农数据一般会比官方的大非农数据提前两天发布，一般会被认为大非农数据的前瞻，因此无论是大非农还是小非农数据都会对美股造成预期上的影响。 非农数据如何影响美股走向 这个是本篇文章重点讨论的内容，一般来说，非农数据投资者会对美联储的利率决策做出预期，从而影响股市的走向。但是数据的公布不会只是简单地导致指数上涨和下跌，它对美股的不同板块和行业影响也是不同的，而市场的涨跌是一系列股价波动导致的最终运行结果，因此这里有必要费点篇幅说明一下。 1. 市场预期与投资者情绪 非农数据对美股的影响首先体现在市场预期和投资者情绪上。非农数据（尤其是大非农数据）被视为经济健康状况的关键指标，如果数据表现强劲，表明就业市场繁荣，经济增长动力充足，这通常会增强投资者的信心，推动股市上涨。反之，如果数据低于预期，可能暗示经济放缓或即将进入衰退期，从而引发市场抛售，导致股市下跌。 小非农数据则作为大非农数据的提前预览，也对市场预期产生重要影响。虽然小非农数据仅涵盖私营部门的就业情况，但机构往往会根据其表现来调整对大非农数据的预期。例如，如果小非农数据强劲，市场可能会预期大非农数据也将表现良好，进而提前做出投资决策。 2. 对不同板块的影响 大小非农数据的发布对美股市场中的不同板块有着不同的影响。 一般而言，金融板块对就业数据最为敏感。就业市场的强劲表现可能意味着美联储将采取更为紧缩的货币政策，如提高利率，这对银行等金融机构的盈利能力通常有利。反之，如果就业数据疲软，美联储可能会维持低利率政策，这对金融板块可能不利。 科技板块则往往对非农数据的影响反应较为复杂。一方面，强劲的就业数据可能会带来更高的消费者信心，因而有更高科技产品的销售预期；另一方面，更高的利率可能增加科技公司的融资成本，压缩其利润空间。此外，消费品和工业板块通常也对就业数据表现出敏感反应，因为它们直接与消费者支出和整体经济活动相关联。 3. 数据意外时的市场反应 当大小非农数据的结果大幅偏离市场预期时，往往会引发显著的市场波动。例如，若大非农数据远超预期，市场可能迅速上涨，但同时也可能引发对通胀和利率上升的担忧，导致市场在初期上涨后出现波动。相反，如果数据大幅低于预期，投资者可能会迅速抛售股票，特别是高风险的成长型股票，从而导致市场下跌。2024年8月5日的市场崩盘，很重要的一个原因就是由于非农就业数据大幅低于预期值，从而产生经济衰退预期所导致的。 小非农数据在预期与实际数据差异较大时，也可能会引发市场提前波动。由于小非农数据被视为大非农数据的前瞻指标，如果该数据表现意外，市场可能会提前调整，导致在正式非农数据发布前的几天内出现明显的交易量增加和价格波动。 总结 大小非农数据作为反映美国就业市场和经济健康状况的核心指标，对美股市场的走势具有重要影响。我们需要密切关注这些数据的发布，并理解其对不同市场板块的潜在影响，以做出更为明智的投资决策。 由于我们无法准确预测非农数据,因此控制仓位很重要，这也是我一直强调永远不要满仓的原因，当我们遇到黑天鹅或其他短期不利因素导致市场大跌，手里还有现金就显得尤为重要，因此，要保持耐心，保持理性。

我们知道，利率是每个国家进行宏观调控的金融工具，而作为普通百姓，在生活中对利率感知比较直观的就是买房。 大部分人买房都会选择按揭，即自己给一部分资金，剩余资金向银行申请贷款，而贷款的利率是直接决定了购房总价。假设房价不变，首付比例不变，等额本金方式还款，现在买房的总价（房价+利息）肯定会比2020年要低。 一般来说，贷款利率都是由银行机构根据央行给出的贷款基准利率进行定价的，如果央行的基准利率低，贷款成本就低，例如接近0利率的日本。反之，如果央行基准利率很高，贷款利率就很高，例如美元，让我感受最直观的就是美股证券公司公布的融资利率，跟2020年的水平相差不是一般的大。 正是由于每个国家存在不同的经济周期，利率政策也存在差异，这就带给一些投机主义者的套利机会。 什么是套利交易 套利交易是（期现货的）指利用不同国家或地区短期利率的差异，将资金由利率较低的国家或地区转移到利率较高的国家或地区进行投放，以从中获得利息差额收益的一种外汇交易。 金融术语定义比较晦涩难懂，下边我举一个简单的例子。就比如同一个商品在不同地区会有不同的售价也可以进行套利交易。 例如商品A在沿海地区销售情况较好，售价也比较理想，而在内陆地区销售情况就很差，甚至出现亏本交易，套利交易者就会在内陆地区大量采购商品A，转而在沿海地区售卖，这个就是套利交易。 下边再举一个近段时间比较热门的话题作为例子，就是日元套息交易（carry trade）。 我们都知道，日本自从在90年代经济泡沫破裂后经济从此陷入了衰退，日本央行一直将日元利率维持在较低的一个水平，甚至曾经出现负利率，与之带来的，就是日元的汇率一直走低。因为日元借贷成本低，所以套利交易者会大量借入低成本的日元，然后把日元兑换成美金，然后再购买美元资产，例如国债和一些派息类股票，以下为一个套息交易大概示意图。 套息交易（carry trade）的机遇和风险 套息交易就是你用低利息借了一笔钱，然后把这笔钱存进一个利息更高的账户，希望能赚到中间的差价。一般来说，套息交易带来的机遇有： 赚利息：你借的钱利息很低，但你存钱的账户利息很高，这样你可以赚到中间的利息差。 赚汇差：如果你借钱的币种一直贬值，而持有的币种一直升值，不仅能获取利息差，还能获取汇率差价。 以上两种赚钱的方式是建立在一个比较理想情况下的，由于利率政策和汇率波动是动态的，因此套息交易不能长期稳定获利，它也会面临一系列的风险： 汇率变化：如果存钱的货币贬值（变得不值钱），你可能会亏钱。 利率变化：如果借钱的利息上升或存钱的利息下降，你赚到的利息差会减少，甚至会亏钱。 市场波动：金融市场不稳定时（比如经济危机），汇率和利率可能会剧烈波动，让你面临更大的风险。 日元“拆仓”对美股有什么影响 近段时间日本央行宣布加息，日元兑美元的汇率上涨，使得一些套息交易者怕加息持续，只好将手中的美元资产变卖，然后把现金换成日元偿还本金，这一现象称之为“拆仓”。那这种“拆仓”现象对美股会有什么影响呢？ 很明显，因为套息交易必须把美元资产卖出，才能把现金换成日元，所以在它们把美元资产卖出时必然会助推股票和债券价格走低，而我们不知道的就是这类资金占比有多少。 这不禁让我想起了2015年的A股牛市，由于那次牛市是由违规场外配资助推的资金牛，所以监管部门一旦动真格，A股从高处摔下来也是挺受伤，事后才发现，当年违规的场外配资资金还真不少。 不过从目前的新闻和数据来看，套息交易者拆仓只是导致本轮美股下跌的其中一个因素，并不是主要元凶，其中还有经济数据引发的衰退担忧和地缘政治危机升级等综合因素在里边。 我的感想 截止到本文写作时间2024年8月5日，我打开软件看了看美股七朵金花的盘前行情，一遍惨红，大有准备熔断之势。一但市场出现这种剧烈波动，各大财经媒体争相撰写吸引眼球的财经头条，某红书、各大论坛和群聊更是涌现各种观点，这些在我看来都是一些市场上的杂音，它会影响自己的判断，有的沉不住气就跟风卖掉股票，有的像赌徒一样接飞刀博反弹，这些都是不可取的。 我记得之前某位美股投资大师（想起来了，是利弗莫尔）说过，如果你持股影响了你的睡眠，证明你的仓位太重，你必须把仓位降低至自己能入睡为宜。永远不要满仓，时刻保持有现金，才能保证自己能从容面对各种调整，至于你说什么时候适合补仓，我觉得每个人都有自己的标准，我从来不会timing the market，最起码等市场的情绪稳定下来。 投资是为了让自己活得更幸福，不要因为一时的调整就陷入焦虑和自责，更不要与家人发生争执，这样就跟投资的初衷相违背了，市场不好就需要一些鸡汤，让我们共勉吧。 以上内容仅供参考，不构成投资建议！